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【案例研究二】
在中国近20 年的商业史中，曾发生过两起轰动一时的商贸模式改革的大戏，而其主角竟十分
巧合地都来自于中原河南的郑州，一个是本文已论及的亚细亚连锁百货模式，而另一个便是郑百文
的大批发模式。
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郑百文：如何成为第一家被申请破产的上市公司？
2000 年3 月29 日上午，ST 郑百文突然停牌，发布了一个让市场震惊的消息：其债权人中国
信达资产管理公司已向郑州市中级人民法院提出申请，请求对ST 郑百文实施破产清算，此次申请
的债权共计2。1 亿元人民币。郑百文1999 年底的总资产14 亿元，总负债22。28 亿元，资不抵债。
这是中国证券市场首次出现上市公司被申请破产的事件。
1996 年4 月上巿的郑百文，前身为郑州市百货文化用品公司，是1987 年6 月在郑州市百货公
司和郑州市钟表文化用品公司合并的基础上组建成立的。
郑百文曾经以经销家电而闻名。长期以来，郑百文都是以厂商和零售商中间人的身份出现的。
销售长虹彩电，对当年郑百文的快速崛起起到了相当重要的作用。1997 年，郑百文、长虹、中国
建设银行结成了〃三角信用关系〃，其〃经营模式〃深受各界瞩目。巅峰时期，郑百文一年销售收入达
到76 亿元，净利润为8100 万元，春风得意的董事长曾经把郑百文比作一个高速旋转的大转盘。据
称，郑百文控牛ё�40 多个全国性的家电营销网络，每个网络可带动50 个以上的大中型批发网点，
其强大的营销能力曾使四川长虹一度攻克了广东省这个云集着它的最多也是最大的竞争对手的市
场。郑百文一年销售的长虹彩电占长虹总销量的1/3，相当于一个中等以上规模厂家1 年的产量。
然而，1998 年这个大转盘突然停转了。表面上的原因，一是四川长虹〃过河拆桥〃。它将如此
之大的市场份额交给郑百文独家经营，毕竟存在着巨大的市场风险。进入1998 年没多久，四川长
虹即对销售策略作出重大调整，放弃单纯依靠大批发商的营销体牛АＶ０傥南鄢ず绮实绲氖考�
剧下降，以至于1998 年全部销售收入总额只有33。55 亿元，不足上年的1/2。二是中国建设银行釜
底抽薪。说穿了，郑百文本属遗留问题股，1996 年上市时并未募集到资金，它的大转盘完全是以
银行货款为轴心才得以高速运转起来的。从1996 年开始，中国建设银行郑州分行和郑百文、四川
长虹建立了三角信用关系，郑百文购进四川长虹产品，无须支付现金，而是银行开具6 个月承兑汇
票，由银行按汇票日期将款项划给四川长虹，而郑百文则在售出四川长虹产品以后，才还款于银行。
1998 年春节过后，中国建设银行郑州分行发现因开给郑百文承兑汇票而形成的一笔巨额债权有一
定的回收难度，于是开始停止发放新的汇票。郑百文的大转盘顷刻失衡。
其实，在这之前，郑百文已经受到资金短缺的严重牛г肌＞卟还似笠档幕『头⒄固跫�
在1996 年到1998 年间，冒着单一经营的风险，投入上亿元资金建立营销网络，把1998 年配股资
金几乎提前用完。当1998 年3 月11 日郑百文董事会研究修订配股方案以及6 月5 日发表配股公告
时，实际上当时公司与四川长虹的经销合作关系已经瓦解，利用配股资金组建异地配售中心已毫无
必要。然而公司钱已花了，如果将真相和盘托出，那么这次配股就会鸡飞蛋打一场空。原来企业发
展顺利的时候，一切问题都被充裕的资金和利润掩盖着，现在没有了期票结算这种形式，马达变小
了，盘子转不动了。可是，由于惯性的作用，一切耗费却没有减少，有的开支还在增加。加上销售
方面失去了大批发商的优势，有时不得不削价到亏本销售才能收回一些资金。因此，尽管1998 年
实施配股没多久，年底时郑百文手头可以调动的头寸已几乎为零。
在1998 年年报中，郑百文破天荒地以每股亏损2。5 元亮了相。净亏损总额达到5 亿元，即使
把上市头两年的净利润总额加起来，才不过1。3 亿元，不足弥补亏损额的1/3。郑百文理所当然地
沦ST。但是，更为严重的是，1999 年中期，仅仅半年时间，公司就又发生净亏损5。3 亿元，比1998
年全年还多，每股亏损达2。7 元，成为第一家被注册会计师出具〃拒绝表示意见〃审计报告的上市公
司。
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郑百文从绩优股蜕变成ST 股票，原因是多方面的，除了宏观经济环境变化的影响外，内部管
理不善是其致命伤。该公司在年报中也承认：〃重经营，轻管理；重商品销售，轻战略经营；重资
本经营，轻金融风险防范；重网络硬件建设，轻网络软件完善；重人才引进，轻人员监管和培训。
〃为扩大销售额，郑百文大量采用赊销方式，因此其债务负担非常沉重。这一问题在以前显得并不
很严重，可到了1998 年，因为东南亚金融危机的影响，银行防范风险意识大大加强，郑百丈仅因
逾期承兑利息一项，财务费用较上一年上涨了1434％，对利润的直接影响达1。2 亿元。
【八方说词】
在告别了激情年代之后，中国企业界似乎正步入一个〃保守主义〃的年代，跟企业的超常规发展、
多元化经营、倍速级增长相比，风险的规避、企业可持续战略的拟定、产业结构的稳态化等等，成
为经营者新的更为注重的课题。为了区别于传统的保守主义的概念，我们不妨将这些企业家群体称
为〃新保守主义者〃。下面这篇文章并非专为企业家而作，却仍可以读出一些教益来。
为〃保守主义〃正名
/于伟
〃保守〃在《辞海》中的词义有二：一曰〃保卫坚守，保持不使失去〃；二曰〃维持现状，不求进
取〃。而在中国现实语境中，〃保守〃一词却只剩下〃守旧〃、〃反动〃的后一种语义。因而〃保守主义〃也
就被简单地解读为〃反动、守旧之学说〃。一切与贬义的〃保守〃相关联的东西：〃保守党〃、〃反动派〃、
〃守旧势力〃，甚至改革开放中的不思进取、墨守成规，不管其实臼为何，一律统统划到〃保守主义〃
的户头。因此，保守主义在20 世纪中国恶名大盛，以致不少人对其产生了心理障碍，甚至患有〃
保守主义恐惧症〃。其实21 世纪中国知识分子对于保守主义的解读，就像把奶粉直接地放在嘴巴里，
生硬地咀嚼。结果不仅原味大打折扣，营养价值也丧失殆尽。我们究竟能否更有味道、更有营养地
来品味、消化保守主义？我们能否拥有一份真正意义上的保守主义呢？
自20 世纪国门被打开后，随着内忧外患的不断加剧，主流精英分子逐渐地把目先投向西方，
希望从那里学到富民强国之道。于是，西方思想纷纷入主中土。汲取异域思想并无不可，精英分子
忧天下之忧的担当意识也着实令人敬仰。然而，也许来自现实的剌激过于强烈，他们似乎失去了思
考者应有的冷静和耐心，不无盲目地向西方去拿、去抓。而拿来、抓来最多的便是以唯科学主义为
学理基绌的激进主义这类社会、政治思潮。这种思潮在20 世纪的中国急速攀升，变本加厉，终成
独领风骚、如日中天之势。于是乎，〃历史车轮滚滚向前〃、〃砸碎旧世界〃和〃继续革命〃成了不证自
明的真理；愤激斗狠成了国人的第二天性。与此相应，传统则大遭其块：儒学是〃孔家店〃，要打；
一切政治构建尽皆〃专牛Чぞ摺ǎ疲焕窠淌恰ǔ匀苏摺ǎ缓鹤质锹湮槲闹郑稀�
举数千年来的文化传统一言以蔽之曰〃封建〃，必弃之而后快。
保守主义反的就是激进主义。保守主义者否定了尽善尽美的社会牛Ф却嬖诘目赡苄裕康魍ü�
传统伦理与规范约束，找到次优的、符合不完善的人性的社会牛Ф龋槐Ｊ刂饕逭叻穸恕ê鲜惩ú啤�
和所谓〃社会正义〃，强调经济自由的优先性和基础性；保守主义者否定了割裂传统、企图砸碎旧世
界的乌托邦革命，主张敬天畏民、平性中正、切于人事……如果我们联想到20 世纪80 年代启动的
中国渐进改革，联想到〃市场经济〃、〃根本大法〃、〃依法治国〃、〃改革是社会主义牛Ф鹊淖晕彝晟坪�
亚细亚：激情燃尽〃野太阳〃
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发展〃的各种提法，联想到市场与计划、国家与社会、政府与企业的诸多分野，可以说，保守主义
的内核、精髓，与中国以民主宪政和市场经济为导向的现代化进程实际暗合，而对于保守主义的学
术关怀也势必由此成为中国改革开放发展的推动力。
保守主义绝对不是守旧、反动之学说，它的目标恰恰在于〃保卫坚守传统，保持自由不使失去〃。
否则它根本不可能拥有源远流长的历史、出色臹慧的传人，更不可能成就为当代西方的主流意识形
态。相反，保守主义在我国却是先天不足，长期缺席、因此，有必要借世纪之交的契机，对百年来
所走过的历程进行回味反刍，对进步与传统、人性与道德、自由与民主乃至现代化，都作一番冷静、
深入的再思考。幸而，世纪之交激进主义的日益衰落而保守主义的逐渐升温，为我们的反思构建了
必要的语境。
20 世纪90 年代以来的西方社会、政治思潮的教材中已独立出〃保守主义〃的章节，思想史中也
给柏克、塞西尔诸人留出位臵。可以断言，21 世纪，国的现代化进程对于保守主义的需求将会激
增。学术界如果能够对此作出良好的回应，这里就会产生出—种良性循环。而这一以保守主义为焦
点的互动，对于中国社会的未来，注定大有裨益。
跋
闭门写作这本书的日日夜夜里，我的书桌前一直贴挂着北岛早年的首诗《一切》：
一切都是命运
一切都是烟云
一切都是没有结局的开始
一切都是稍纵即逝的追寻
一切欢乐都没有微笑
一切苦难都没有泪痕
……
我正在记录中的一切败局，可不可以不要这样的凝重和惨烈，它们是否可能有另一种稍稍光亮
一点的结局？
我想，对于这一疑惑的直视和回答，是每一个中国企业家和经理人都不应回避的。正如我在序
言中已经说过的，这不是一本阐述原理和发现真理的书，它仅仅是记载了一些著名的灾难，希望后
来的人们能够从这些崩塌了的〃帝国〃废墟中寻找到重新出发的起点、勇气和免蹈覆辙的启示。如弗
。哈耶克所言，〃如果我们要建成一个更好的世界，我们必须有从头做起的勇气——即使这意味着欲
进先退〃。（弗。哈耶克《通往奴役之路》第227 页，王明毅等译）
这本书是在很多友人的惠助下才得以完成的。胡宏伟先生、杨忆华女士等在体例的设计和资料
提供等方面给予了很多的帮助，邵冰冰、朱立毅承担了部分书稿的打印和整理工作，孙晓亮创意设
计了本书的封面，王颂提供了他多年追踪亚细亚所拍摄的独家照片，在此一并深表谢意。书内引用
了很多记者和当事人的观点论以及一些企业的内部资料，对容易引起误解或较敏感的部分，我都尽
可能地注明了出处。书内所附的〃案例研究〃、〃新新观察〃除署名外均由我撰写或摘编。
本书从酝酿到出版，始至终得到了浙江人民出版社社长杨仁山先生、总编楼贤俊先生的悉心指
点，个中教益铭记于心。
要感谢的还有许臹慧律师，作为本书的法律顾问，他通读书稿，提出了很多规避法律纠纷的意
见。尽管文责自负，可是倘若真为此惹上了官司或有盗版，还难免要借许律师的唇枪舌剑一用。
吴晓波（2000 年岁末）
《
书籍名称：大败局1 作者：吴晓波
本书籍由网友“nihao397269885”上传 日期：20101213 12：38：37
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