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股的空头，我不在乎付多高的价位，这立即挹高了股价，我自然同时下卖单将那
400 股卖掉，于是他们致电纽约立即执行。这样自然教训了那帮跟着炒500 卖单
的投机经纪人。整个过程相当令人满意。
他们仍不改邪归正，因此我惩治他们几次，当然他们并未受到应有的惩罚，
因为100 股很少推动股价超过一个点，但却使我能赚更多的钱以备下一次去华尔
街投资，有时卖空某些股票来改变策略，但从未做过火，每次卖出去六、七百股
就感觉得合适了。
一天我的计策真是妙极了，怎么也没有料到，竟然引起十几个点子波动，我
并非故意如此；事实上，碰巧有两百股在一个经纪人手上，尽管在其余四个经纪
人手里有一百股，对那些人来说已经够受了，于是，他们象小学生一样很痛苦，
开始抱怨有人操纵股市，因此，我去找经理，他总是急于报复我，可是，每次我
发觉他想整我时，他总是做出宽宏的神态，在他那个位置的人总是爱说大话。他
生气地说道，“有人在操纵股市，我决不会付你一分钱！”
“你接受我的买股票的订单时，无人操纵，你让我买进，现在必须让我卖出，
为了公正起见，你不能拒绝，明白了吗？”
他叫道：“行，我能证明有人故意捣乱。”
“谁在捣乱？”
“某人！”
“他们到底想整谁？”
他又说，“肯定有你的朋友参与。”
但是我告诉他，“你知道，其他人也知道，我单枪匹马地干，且我一开始就
是如此，现在就客气地告诉你，赶快去把钱给我拿回来，我不想生气，赶紧照我
说的做。”
他叫道：“我一分不给，这笔交易有人操纵。”
我已烦透了他的话，因此对他说：“你必须马上付给我。”
嘿，他更凶了，骂我是不要脸的捣乱鬼，最后还是付了钱给我，其他人可没
有这么凶。在办公室，经理已研究过我的不太活跃的股票把戏，他收下我的订单
时，实际上已在小薄上登记为我买股票之后他也买了些，他也赚了些钱。这些家
伙并不怕投机者们控告他们的欺诈行为，因为他们总有一套现成的辩护词。但他
们的确害怕我扣押在银行的钱，因此处处小心，生怕别人知道他们的钱。如果说
了解他们的欺诈给他们不会带来至命损失，那么，赖帐的丑名对他们来说简直遭
透了。对投机者来说，在经纪人手里输钱之事并不罕见，但赚了钱而拿不到却是
投机行道最大的忌讳。
我拿到了我所赚的钱，但十个点子的上涨结束了我从骗子手里骗钱愉快时光，
他们处处提防以确保他们曾用来欺诈数百个可怜的投机者的小小伎俩奏效，我又
象以往一样投机，股市对我并不总是有利——也就是说，我受订单数额限制，赚
不到大钱。
我干投机一年多，其间我用尽了交易中赚钱的各种方法，日子倒也过得舒适，
买了一辆车，仍入不敷出，我必须赌，同时也要生活，如果在股市上顺利，我也
不能把赚的钱花光，以便可以节约点钱；如果在股市上不顺利，当然无钱可花。
我也节约了一大笔钱。看到在这五家交易所再不会有机会赚大钱，我便决定去纽
约。
开着我的车，和一位也是做汽车生意的朋友一起去纽约。我们停在纽黑文吃
饭，见到一位生意场上的老朋友，闲聊之外，他还告诉我城里有一家对赌行，生
意相当不错。
我们离开旅店去纽约，车子路过那家对都行，顺便看看它的外观，可经不住
诱惑，下了车又去看看里面，不算豪华，有个大黑板，正在营业。
经理看上去象个演员，对人热情，他向各位说“早上好”，“好”是他送给
大家多么珍贵的礼物。他看见我们开的象赛车，认为我们年轻而粗心——我并不
认为看起来才20岁——他则认为我们是两位耶鲁大学学生，我并未告诉他我们的
来历，他并没有给我们机会说话就自己开始演讲起来。他说见到我们很高兴问我
们能找个舒适的位置呆会儿吗？还说那天上午的市场是带慈善性质的，目的在于
增加大学生的零用钱，因为聪明的大学生总缺钱。但此时此地，仁慈的报价机将
会告诉你小小的投资就会有很大的回报，当然，大钱只有从股市才能赚到。
嗯，对赌行的经理，那么急于叫我们赌，不赌真让我感到可惜。因此，我就
告诉他我要赌，因为听说很多人在股市上赚了不少钱。
最初我只下小赌本，但赢了之后，就增加一些，我的朋友也跟着来。
我们在纽黑文过了一夜，第二天上午10点过5 分，我又来到这家好客的交易
所，经理高兴地会见了我们，认为我们那天定会交上好运。我卖掉大约1500美元
的股票，第二天上午我们又去拜访这位了不起的演说家，同时，我递给他一张订
单，要卖500 股，他犹豫了一阵，但还是默默地收下了！股票突然跃了一个点，
我抛售出去，正好赚500 美元，还有我的保证金，500 美元！他从保险柜中取出
1000美元，慢慢地数了3 遍，然后又在我面前一张一张点数，好象他的手指流出
的汗把钱粘住了一样，但最后还是把钱给了我们，他双臂交叉着站在我身后咬着
下嘴唇，目不转睛地看着窗户上部。
我告诉他我要卖钢铁200 股，但他毫无反应，根本没听，我又改说300 股，
他才转过头来，我等他开口，但他只是看着我，然后他咂砸嘴咽了一下口水，好
象他要开始抨击早已腐化的政权。最后，他挥手指着我手上的黄皮书，说，“把
那玩意儿拿走！”
我说：“把什么拿走？”我仍不明白他指的是什么。
他很生气地说：“你们到哪里去，大学生？”
我告诉他：“去纽约。”
他不停地说，“那好，那很不错，你们就要离开这里，现在我认识两个家伙
——两个学生！我明白你们不是……明白你们是，唉！唉！唉！”
我很客气地说：“说完了吗？”
他停了一下又说：“完了，你俩……”，然后他在大厅旁停下来暴跳如雷地
说：“你们两个家伙是全美最大的骗子！学生？你们是一年级学生！扯蛋！”
让他发疯，他可能并不在乎这点钱，任何职业赌徒都不在乎，因为输赢是难
免的。但是，他被我们愚弄，伤了他的自尊心。就这样，我又回到华尔街作第三
次尝试，当然，我一直在研究企图找出我的投机方法上的毛病，它导致了我在A。R。
富勒顿投机失败。
20岁那年，我首次投入1 万，结果输了，但我知道失败的原因——或是总没
有把握好时机，或者是没有根据从研究和经验得来的方法来投机，而是靠赌。我
希望赢，但不知道应该靠技巧取胜。22岁时，我已筹集了5 万美元，但于5 月9
日那一天就把它输掉了，但我也知道原因，这是由于那天股票行情记录表来得太
迟和股市行情的异常波动。但是从圣路易斯斯回来和5 月9 日大恐慌之后，我仍
不明白为何输了钱。我有一套理论——也就是纠正我投机把戏中的错误，但也需
要不断实践。
世上没有什么比失去你拥有的一切更能教会你什么是不该做的了，如果学会
了不做某些事避免亏钱，那么你已学会怎样赚钱，明白了吗？你开始学了！
第5 章我看来，那些分时图迷，走入了误区，这就象过于专业化往往导致钻
牛角尖一样，缺乏灵活性就会付出沉重代价。投资是一种艺术，股票投机尽管遵
循一些主要的法则，但不仅仅只依赖数学或定理，甚至在我研读行情的时候，我
所做的也不仅仅是计算，我更关心股票的行为举止，换句话说，我关注的是那些
能使你判断市场是否与先例表现一致的证据，如果股票表现不妙，就不要碰它。
如果找不出股票表现不妙的原因，当然你无法预知市场的方向。无法诊断，何以
预测；不能预测，自然赚不到钱。
观察股票行为和研究已往行情变化已是古老的学问了，初到纽约就听见一个
法国佬常常在一家经纪行大谈他的图表，当初我还以为他是经纪行豢养的怪人。
然而我以后发觉他的话很有说服力，很感染人。他说图表是唯一不会说谎的东西。
借助他的图表就可预测股市走势，同样也能加以分析，比如为何基恩能够巧妙地
操纵股票上涨，能在有名的凯奇逊投资取得很大成功，又怎样在南太平洋的投资
上失败。有些职业交易商偶尔尝试了法国佬的方法，但后来又回到谋生的老路上
去。他们认为打游击的方法风险不大。听法国佬说，基恩承认他的图表百分之百
正确，然而在活跃的股市上，该方法实际操作起来太慢。
那时，在一家经纪行保存股价走势图，乍一看它仅是显示几个月来每种股票
的涨落情况，然后通过将个别股票变化曲线与总的股市变化曲线比较，并记住某
些规则，顾客就会诊断他们凭借不科学的内部消息而买的股票是否要涨价，他们
把这张图作为内部消息的补充。今天在很多纪经行都会找到这种走势图，它们是
统计专家绘出来的，不仅有证券图表也有商品期货图表。
“或许我应该说图表只能帮助那些能读懂它的人，更准确地说，只能帮助能
领会图内涵的人。普通的读图人关心的只不过是股票的涨跌和其走势，在它们眼
里这就是炒股要了解的一切，如果要他对股市做进一步分析，他就没信心了。然
而这儿有一位极其精明的人，他曾经是一家有名的证券商行所的合伙人、一位训
练有素的数学家，他毕业于一所有名的技术学校，他精心研究许多市场——股票、
债券、谷物、棉花、货币等的价格变化，绘制作图，还倒退几年追溯它们的相互
关系和季节变化，所有的方面。他已经用图表交易多年了。他确实智胜了许多的
人，有人说他常常获胜，直到世界大战改变了市场性质。听他说他和他的追随者
在退出之前损失几百万。然而只要条件具备，股市该是牛市就是牛市，该是熊市
就是熊市，谁也无法阻挡，因此每个想赚钱的人必须正确估价条件是否具备。
我也并非一帆风顺，回想起在华尔街头几年的经历，我感到难受。那时不懂
的现在清楚了，想想我因无知而犯的错正是普通的股票投资者年复一年所犯的。
我回到纽约进行第三次尝试，我交易活跃，为了在证券交易所里上杀出一条路来，
我并不期望干得像在对赌行里时那样出色，但过了这样一段时间后我应该干得更
好。我也清楚我的问题在于搞不清楚股票赌博与投机的根本区别，然而凭借我七
年来读行情变化表的经验和天赋，我开始赢利了，当然不是赚大钱但回报率很高，
象以前一样，我赢的多，花的也多，多数人如此。不，未必每个挣钱容易的人都
如此，而是指那些不愿做守财奴的人，有象罗素。塞奇之类的人，既会赚钱又善
攒钱，因此他们死时都很富有。
从每日上午10点到下午3 点我全身心地投入股市，下午3 点后，才开始享受
生活，请不要误解，我是不会因享乐而妨碍生意，我输了是因为失误，并不是疲
倦不堪而坏事，我是不会让任何事影响我的身心健康，甚至现在我常常在十点以
前睡觉，年轻时我也从不熬夜，因为睡眠不足，我就干不好事，因此我身体一直
很好，在我看来人应该好好享受生活。股市足以满足你的需求，从职业的角度来
讲，股票交易是为了谋生，因此态度非常认真，也才有这样的自信心。
在股票交易上我的第一个变化是对待时间。不象在对赌行时，等到行情已定
才动手，仅赢一两个点，而现在，要在富尔顿的经纪行里抓住行情，我必须及早
动手，换句话说，我必须研究股市行情，预测其走势。这话听起来乏味，但应该
明白我的意思，对待股票投机态度的转变对我至关重要，我渐渐地知道了在股价
波动时赌和预测股价必然的升降之间的区别以及赌和投机之间的根本区别。
我不得不提前一个小时就开始研究，这是我在世界上最大的对赌行恐怕也学
不会的。我对交易报表、铁路收支及各种金融和商业统计很感兴趣，当然我喜欢
大的投机，难怪人家叫我投机小子，同时也喜欢研究股市行情，凡是有助于我投
机的事，我都喜欢做，在解决问题之前，我得好好分析它，一旦我认为已找到解
决问题的办法，我就要验证它，当然，验证的唯一办法是用我的钱。
进展好象慢了点，但是我认为已学得够快了，因为总的说来，我赚钱，如果
常常赔本，也许会激励我更加努力研究行情。当然我还有很多错误没被发现，如
果赔多了，我就没有足够的钱检验我的投机方法。
在富勒顿研究赚钱的交易时我发现，尽管我经常判断股市行�