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糯涣嫉娜擞辛礁龇椒ń饩鑫侍猓枰枨辈捎酶呃⒌拇未俨蝗痪褪切薷葱糯–redit Repair）。香港人应该对修复信贷感到陌生，因为香港没有这回事，信用不良的人要清还欠款，或者跟债主联络达成还款协议才能修复信贷。换句话来说，那就是要欠债人主动向债主自首，有别于香港的债主主动向欠债人追收欠款。。 最好的txt下载网
第一章 次贷危机的背景（4）
一般情况下，美国债主不会主动申请欠债人破产。美国的破产法庭是联邦破产法院，拥有独占司法权处理所有破产案件。举例，加州有4个联邦破产法院管辖区。
美国的个人破产法分为第7条和13条。够资格的申请人只要去图书馆拿个破产申请文件回家填写，支付一笔不到200美元的法庭费用，就可以得到法律上的过程只是上法庭应讯，相当便利。
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这些是笔者在一个月内收到的银行和财务公司信件中的表格，全部都是预先批核，填份表就可以轻易借钱。美国确实是一个容易借钱的国家。＇
第7条是直接破产，只是清算个人资产，没什么大不了。破产人还可保留某些资金和资产，例如：退休保险金，俗称401K的款项和自用汽车。第13条就更宽松，是针对个别欠款而做出的破产。欠款人可以在法庭订立还款条件，继续拥有已经缴不出贷款的房产或者汽车，严格来说，第13条不是正式破产，只是由法院决定的债务重整。
破产没什么大不了
对于明白破产法而又没有什么资产的美国人来说，这个赌局的最坏情况只是破产。破产记录只在信贷上保留十年，没有什么大不了。
对香港人来说，被抵押受益人收楼是件惨事，最低限度损失了头期款。3成房价的头期款约莫港币百万，是很多人的毕生积蓄。除了损失头期款之外，债主上门讨债，无所不用其极，永无宁日，甚至连工作也会因此失去。香港人申请破产，手续繁复，费用昂贵，而且后遗症很多。
比起香港那些缴不出房贷的人，美国的供款人就幸福得多。美国人买屋通常不付头期款，债主通常不主动追债，即使追债也不会委托讨债公司。万一债主临门，欠款人亦可以走到法院申请第7条直接破产，从此无债一身轻。要是符够资格，还可以申请第13条破产，阻止抵押受益人收回房屋。即使抵押受益人已经拿回房屋也要交还给欠款人。
由于缴不出房贷的后果在香港是很严重的，因此多数人都愿意承担置产的风险，相较美国人来说，缴不起房贷的后果似乎没有想象中严重，谁会放弃这个无本置产发财、输打赢要的好机会？一旦发现到发财梦没了，顶多一堆投资客离场而已，完全没有履行还款责任的意思。次贷因此一发不可收拾，承接次贷的证券公司更是泥足深陷。
五、次贷背后的政治因素
黑人的断供收楼比率是白人的3倍
美国人不愿谈论种族问题，因为这个话题容易得罪人，吃力不讨好。可是次贷问题却无可避免地扯到种族问题上，某程度上更加暴露了美国的种族问题。在法拍的比率上，同一收入层的黑人是白人的3倍。换句话来说，黑人以次贷买楼，被法拍的机会是同样情况白人借款人的3倍。在同一收入层，黑人使用次贷的比率是超过一半，白人则是四分之一以下，南美裔的人则是大约三分之一。
在美国街上常看到很多黑人驾著名贵房车，穿金戴银，如是的情况在其它种族不是没有，只是较为少见。黑人爱买名贵房车，顺理成章也喜欢买豪宅。原因非常复杂，涉及心理及历史因素，不想在此探讨这个问题，只是想指出实际情况。
美国黑人的置产比例由90年代中期的42％增加至现在的48％，这是次贷的功劳，但房产经纪在协助美国黑人置产的同时，却忽视了次贷的风险。
种族因素造成次贷危机分布不均匀
黑人和南美裔人数较多的州郡受到较大打击。
黑人区受到的冲击较大。某一区出现较多空屋（遭到抵押受益人收屋之后就变成无人居住的空屋），治安情况自然转坏。那是因为毒贩和卖淫的人会利用这些地方进行不法活动。亦有露宿者入住，引起治安与卫生问题。很多美国房子有游泳池，这些空屋、游泳池都变成病媒蚊孳生的来源。由于治安与卫生情况恶化，即使有能力供款的借款人或者屋主都主动离开。地产经纪拒绝代理这些次贷重灾区的房屋。
有些州以白人为主，次贷问题并不集中于某一区。即使出现次贷灾情也较容易控制。以商业或工业为主的地区受到的影响会较为轻微，因为那些地区一直不是房地产炒作的地方。农业地区受到的影响应该最轻微。 。 想看书来
第一章 次贷危机的背景（5）
还有，一些在2001到2006年销售的住宅区受到较大影响，因为利率在这段时期处于低点，炒作的风气最为强烈。举例来说，从我住的地方加州戴维斯市沿80公路向东行约20英哩，就会去到加州首府沙加缅度，再从首府向南行十多英哩就去到名叫艾高（Elk Grove）的住宅区。那地区刚好是2000年急速发展，很多房屋在炒风旺盛时期发售或者转手。那些房屋是单栋建筑物，通常两层，有车位。每间房屋的土地面积大约千多平方呎。2002年的售价约为35万美元。到了2007年，艾高成为次贷重灾区。很多业主住在已被银行收回，但仍未售出的空屋之间，大量的法拍屋进行拍卖却乏人问津。首府的酒店经常开拍卖会，成交价有时低至数万元，情况恶劣程度可想而知。
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这是加州首府沙加缅度19街的轻铁车站。近年负责首府公共交通的区域捷运增加了很多轻铁车站和新的轻铁路线。沙加缅度有很多地方给人冷冷清清的感觉。但是照片中的地方有大学和中学，增加了轻铁站之后，人气大增。站在这里不会感到次贷危机的存在，反而觉得房地产市场很旺盛。＇
六、次贷背后的社会环境因素
美国社会崇尚消费，高消费场所举目皆见。
美国人持有的现金比其它地方的人紧得多。首先，美国受薪人士获发的薪资已是扣税，因为雇主代政府在薪资扣除税项。扣除的税项除了所得税之外，还有社会保障税（Social Security）和医疗保障税（Medicare）。加州的消费税是％，税率相当的高。对于崇尚消费的美国人来说，这％确实是一笔沉重负担。医疗保险极其昂贵。笔者每月的医疗保险费是400美元，每年要支付5；000美元以上的医疗费，才能向保险公司索取保险赔偿。换句话来说，5；000美元以下的医疗费是自己掏腰包。这是名为高扣除额医疗保险（High Deductible Health Insurance）。如果我买低扣除额医疗保险，每月保费千多美元，实在没有能力负担。
大家一定会问为何要买这么昂贵的医疗保险？因为美国的情况和香港不同。香港的救护车以前是不收费用，现在也只是象征式收费。美国加州的救护车收费通常是700美元，将近6；000港币。只是将病人送到医院就要700美元！急症室费用动不动数万美元。若不购买医疗保险，一次小病就可以将毕生积蓄一笔勾消。
难怪美国一半破产个案与医疗费用有关。
要是家中有老人需要入住院舍或者专业照顾，每月动辄支付数以万元计的老人院开支。这里没有菲雇或者印雇，聘请雇人是非常昂贵的事情。另外，很多地区的人需要汽车代步，汽车是生活必需品，情况与香港有重大差别。汽车一旦出现毛病，维修和租车费用都是额外的开支。试想，笔者的汽车因为感应器掉落而送修，到了修理好之后，花费已经超过700美元。
汽油价格上升亦是重大的民生问题，就以笔者为例，每年驾车1万5千英哩，围着地球的赤道走半个圈有多，汽油价格上升令日常开支增加。
很多美国人无法减少日常开支，额外的开销却比其它国家的人多，相比之下，美国置产者供款比其它地方更加容易出现困难，次贷的危机也就更加明显。
七、美国人并不重视面子
面子问题竟然可以拉到世纪经济危机之中，真是不可思议。但是，事实确实如此。笔者曾经借钱给美国人，到现在一分钱都没有收回来。很多美国人向朋友或者同事借钱，跟着就将之忘记。这不是善忘，而是不重视面子。
香港人比美国人较为重视面子，失业、破产、离婚、欠债不还钱等，都被视为丢脸的事情。在能力许可的情况下会尽力而为，偿还债务。即使在美国的华人明知破产简单方便，亦不会轻言破产。美国人则是打过算盘，看到破产比捱下去更好就会申请破产。破产之后还会和朋友说破产心得。如果是香港人，我们一定说是厚颜无耻。他们则觉得没什么。
次贷危机中，一项重要因素是部分欠款人无视风险或者无心偿还债务。要是房价暴跌，很多不是次贷而又有能力供款的置产者却会选择破产一途，证券机构的坏帐自然倍增。
第二章 次贷危机的发展（1）
次贷危机有30％机会令美国陷入经济衰退。
──《经济学人智库》（Economist Intelligence Unit； EIU）
美国银行最优惠利率由2003年7月的4％大幅升至2006年7月的％。当时，美国的次贷危机已经浮现。到了2007年年中，除了直接投资于次贷的对冲基金和财务机构损失惨重之外，全球股市亦受到拖累而趋向不稳定。同年8月，美国联邦储备银行在美国市场注资千亿美元企图挽救市场。欧洲中央银行亦因为受到美国次贷危机影响，而在本土注资超过2千亿美元。这是欧洲中央银行成立以来最大的注资行动。
美国联准会轻视次贷问题，令利率在2003年7月到了4％的低点，诱发次贷炒风。当时，联准会和欧洲央行都不以为意，在次贷危机的阴影之下，联准会连番加息。到了2006年7月，利率回升到％，带动次贷危机显现出来。联准会立即掉头减息，美元币值随即应声下滑，通胀急升。
引发通胀的主要原因，是石油产品和原材料价格因美元急跌而相对上涨。2002年初时，美国加州首府的平均汽油价格是每加仑（约4公升）美元。到了2007年11月底，笔者执笔时，首府的汽油价格高达美元1加仑，即1公升汽油约需6元港币。
联准会现在的情况是进退两难。减息会提高进口原油和原材料价格，继而引起通胀。加息又会增加次贷危机爆发的风险。注资相信是唯一的解决方法。
一、次贷危机是庞大信贷泡沫的冰山一角
信贷是美国经济向前推进的动力。次贷不限于房贷。它的范围遍及生活的每个环节，次贷包括汽车、信用卡、商业信贷等。次贷房贷引起信贷收缩，信贷收缩又会引起经济衰退和经济萧条。欧美连手注资的主要目的是防止因为次贷危机引起信贷收缩，避免美国经济步入衰退。但是，美国没有能力遏阻信贷增长。
除了格老滥用减息和放松银根的基本因素之外，信贷证券化是加速滥批信贷的罪魁祸首。由于银根充裕，市场对信贷证券有庞大需求。财务机构积极寻找需要借钱的人，然后将钱借出去，换成证券上市。到了2007年初，美国市场上未了结的证券化债务达到28兆美元，是10年前的2倍以上。次贷危机其实是信贷危机。联准会和欧洲央行注资2千亿美元，相对这跟未了结的28兆美元证券化债务，只可以说是九牛一毛。难怪注资的效果不大。
二、次贷危机对股市的影响
炒家沽空的人为因素
次贷危机对股市的影响，最恶劣的莫过于投机者沽空股票的人为因素。
香港历次的金融风暴，不少都是投机者沽空股票的杰作。自从次贷危机浮现之后，传闻谓投机者正在部置沽空及等候时机空群而出，沽空全球股市。一旦次贷危机恶化，上市公司大量亏损，相继在股市停止买卖，银行自然蒙受巨灾。在此危急时期，基金拆仓、散户抛售。人心惶惶之下，市场上自然出现恐慌性抛售，炒家沽空趁此时机制造沽空机会。
这次和以前的沽空有很大分别。以前的沽空是借货沽空，是市场上出现坏消息时趁机沽空图利，无论地区范围与沽空规模都是有限。这次是大量股票出现严重亏损，资不抵债，很多已经陷入万劫不复之境地。即使没有投机者沽空，市场亦会出现庞大跌幅。在此恶劣环境中，投机者再加一脚，尽情践踏市场。有货在手的投资者自然任人鱼肉。
这次可能是人类史上结局最惨淡的金融市场灾难。
坏消息仍未出现，部分大户已经部署沽空，有些散户亦沽货清仓静待时机�